伦敦经济与政治学院———ＬＳＥ———是２０世纪全世界最优秀的社会科学教学和研究机构之一。约翰·梅纳德·凯恩斯的传记作者罗伯特·斯奇德尔斯基认为，在自２０世纪３０年代复兴的“反集体主义”的思想运动①中，涌现了５位杰出的思想家：凯恩斯、哈耶克、卡尔·波普、约瑟夫·熊彼特、威廉·贝弗里奇。其中，哈耶克、波普、贝弗里奇都与伦敦经济学院有关联。
伦敦经济学院对２０世纪的民主社会主义同样具有深刻的影响。哈罗德·拉斯基、理查德·托尼、格拉汉姆·华莱士、克莱门特·艾德礼、休伊·达尔顿、西德尼·韦伯等等，也都曾在此工作或执教。伦敦经济学院既是古典自由主义复兴的根据地，也是第二次世界大战后民主社会主义和福利国家思潮在英国等国兴起的大本营。
２０世纪２０年代后期，哈耶克撰写了大量论文，开始阐述他的商业周期理论，其中的一篇《储蓄的“悖论”》?鄢（１９２９）引起了莱昂内尔·罗宾斯的关注，此时罗宾斯刚被任命为伦敦经济学院经济系主任。简单地说，哈耶克并不相信存在什么储蓄“悖论”。在这篇文章中，哈耶克提到了威廉·特鲁凡·佛斯特和瓦蒂尔·凯钦斯的《节俭的两难困境》一文，该文提出了一个基于消费不足的商业波动理论———消费者购买的商品减少，经济活动就会下降。
在一年前发表的《利润》一文中，佛斯特和凯钦斯悬赏让大家来批评他们的理论，最出色的批评，将获得５０００美元的赏金。１９２５年的这场竞赛获得了巨大的成功。至少来自２５个国家的五十多所大学的竞赛者提交了４３５篇论文，这些作者中有４０位着有经济学专着，５５位政治经济学教授，还有一些金融专家，及“大英帝国最富盛名的若干经济学家”②。
哈耶克虽然没有参加这场竞赛，但消费不足的商业波动假说却促使他明确阐述了自己的商业周期理论，其基础是米塞斯的思想。米塞斯的分析是，中央银行进行干预，人为压低利率，会释放出更多购买力，加快经济活动、尤其是投资的速度。到了一定时间，就无法继续支撑这些额外增加的消费，因为在经济中并不存在足以支撑它的真实储蓄。于是，中央银行就面临一个抉择：要么允许市场通过提高利率重新实现均衡，而这将导致经济收缩，要么继续通过压低利率、向经济注入更多资金以维持经济扩张。后一种办法的后果就是通货膨胀，到了一定时期，通货膨胀会摧毁经济交易赖以进行的基础，从而摧毁整个经济。
在米塞斯分
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